0Portfólio je súbor rôznych investícií. Investor ich vytvára preto, aby minimalizoval riziká a našiel najlepší pomer medzi výnosom a rizikom. Optimálnym rozdelením investície do portfólia sa zaoberá teória portfólia (portfóliová teória). Viac sa o teórii portfólia dočítate na stránke Teória portfólia a efektívne portfólio.
Markowitzov selektívny model
Markowitzov selektívny model vychádza z nasledujúcich predpokladov:
- investori majú averziu voči riziku
- budú investovať na rovnako dlhý čas
- existujú očakávané výnosy a očakávané riziko
- existujú dokonalé kapitálové trhy
Riziko portfólia
Riziko portfóliových investícií predstavuje štandardná odchýlka skutočného výnosu od očakávaného výnosu. Existujú tri typy postoja investora k riziku v portfóliových investíciách:
- investor s odporom k riziku – vyberie si investíciu s menším rizikom
- neutrálny vzťah k riziku – pri svojich rozhodnutiach neberie riziko do úvahy
- nízky odpor k riziku – investuje tam, kde je vyššie riziko
Faktory ovplyvňujúce riziko portfólia
Medzi hlavné faktory ovplyvňujúce riziko portfólia podľa teórie portfólia (portfóliovej teórie) patria:
- vzájomný vzťah výnosov jednotlivých cenných papierov v porfóliu
- riziko jednotlivých cenných papierov
- výška kapitálu investovaného do jednotlivých cenných papierov
Hodnota, výnosnosť a očakávaný výnos portfólia
Bežná hodnota portfólia predstavuje súčin cien a množstva cenných papierov v portfóliu. Výnosnosť portfólia je vážený priemer výnosov jednotlivých cenných papierov v portfóliu. Váhy v tomto prípade predstavujú podiely jednotlivých cenných papierov v portfóliu. Očakávaný výnos portfólia je vážený priemer očakávaných výnosov jednotlivých cenných papierov. Viac sa o výnosnosti portfólia dočítate v článku Výnos a riziko portfólia akcií.
Korelácia výnosov
Korelácia portfóliových výnosov môže byť:
- kladná, pozitívna korelácia – ak nadpriemerné výnosy jedného cenného papiera sprevádzajú nadpriemerné výnosy iného cenného papiera
- negatívna, záporná korelácia – ak podpriemerné výnosy jedného cenného papiera sprevádzajú nadpriemerné výnosy iného cenného papiera
- nulová korelácia – výnosy jednotlivých cenných papierov vzájomne nesúvisia
- korelácia = 1, úplná korelácia – kombinácia týchto 2 aktív neprináša žiadné výhody diverzifikácie
- korelácia = -1 – kombináciou týchto 2 aktív možno dosiahnuť max. výhody diverzifikácie.
Prípustná a efektívna množina portfólia
Prípustná množina portfólia predstavuje množstvo cenných papierov a umožňuje vytvárať množstvo kombinácií portfólií. Podľa teórie portfólia sú všetky kombinácie prípustné.
Efektívna množina portfólia je taká portfóliová množina, ktorá spĺňa 2 podmienky:
- ak pri zvolenom riziku sa nedá vytvoriť portfólio s vyššou výnosnosťou
- ak pri zvolenej výnosnosti sa nedá vytvoriť potfólio s nižším rizikom
Trhové portfólio a optimálne portfólio
Trhové portfólio je portfólio všetkých aktív v ekonomike, kde sa váhy rovnajú ich trhovým hodnotám.
Optimálne portfólio je efektívne portfólio, ktoré si vyberie investor po zohľadnení stupňa rizika:
- kombinácia trhového portfólia a bezrizikového aktíva
- v akom pomere bude investovať, závisí od jeho vzťahu k riziku.
Meranie rizika, model CAPM
Predpoklady fungovania modelu CAPM:
- investori ohodnocujú portfólia podľa očakávanej výnosnosti a smerodajnej odchýlky
- investor si vyberá to, ktoré má vyššiu očakávanú výnosnosť
- má odpor k riziku
- aktíva sú nekonečne deliteľné
- transakčné náklady sú zanedbateľné.
Riziko môže byť:
- nesystematické riziko (možno ho odstrániť diverzifikáciou)
- systematické riziko (trhové – merané ukazovateľom beta)
Ukazovateľ beta
Ukazovateľ beta udáva percentnú zmenu dodatočného výnosu investície, ak sa zmení dodatočný výnos trhového portfólia o 1%. Ukazovateľ beta môže nadobúdať nasledujúce hodnoty:
- Beta > 1 – napr. ak stúpne výnosnosť trhového portfólia o 10 %, stúpne výnosnosť investície o 20 %
- Beta < 1 – napr. ak stúpne výnosnosť trhového portfólia o 10 %, stúpne výnosnosť investície o 5 %
- Beta = 1 – riziko je rovnaké, aj výnos sa vyvíja rovnako
- Beta = 0 – bezriziková investícia
Autor: EuroEkonóm.sk
Tento príspevok bol vytvorený 31.3.2008 a aktualizovaný 7.6.2015. Pozrite si ďalšie príspevky autora EuroEkonóm.sk.