Kapitálový rozpočet, kvantifikácia kapitálových výdavkov a peňažných príjmov z projektu

Význam kapitálového rozpočtu

Kapitálové rozpočtovanie je rozhodovanie o dlhodobých investíciách podniku. Rozpočet je previazaný na stratégiu a určuje smer a výber projektov podľa výnosov a rizika.

Obsah kapitálového rozpočtu

• Súčasť finančného plánu podniku
• Obsahuje všetky nové a pokračujúce projekty
• Zohľadňuje očakávané peňažné príjmy a kapitálové výdavky
• Využíva metódy hodnotenia efektívnosti

Kapitálové výdavky (KV)

Do KV patria:

• Obstaranie, inštalácia, doprava
• Projektová dokumentácia, výskum a vývoj
• Trvalý prírastok čistého pracovného kapitálu

Vzorec: KV = I + ČPK – P ± D

Stiahnite si dokument: Štátnice – Financie – 02 – 14 – Kapitálový rozpočet (PDF)

Peňažné príjmy z projektu

Do cash flow vstupujú:

• Zisk po zdanení
• Odpisy
• Zmena pracovného kapitálu
• Príjem z predaja IM (upravený o daň)

Vzorec: PP = Z + O ± ČPK + P ± D

Diskontovanie výdavkov a príjmov

Ak sú výdavky rozložené na viac rokov, používame diskontovanie. Diskontná sadzba odráža náklady kapitálu – môže to byť výnosnosť štátnych dlhopisov, úroková miera banky, výnos podobných projektov a pod.

Hodnotenie efektívnosti investičných projektov

Metódy sa delia podľa:

• Zohľadnenia času: statické a dynamické
• Efektu z investície: úspora nákladov, zisk alebo cash flow

Statické metódy

• Jednoduchá doba návratnosti
• Priemerné ročné náklady

Dynamické metódy

• Čistá súčasná hodnota (ČSH)
• Vnútorná miera výnosnosti (VMV)
• Index súčasnej hodnoty (ISH)

Výpočty

ČSH: SHCF – KV, projekt je výhodný, ak ČSH > 0

VMV: Diskontná sadzba, pri ktorej je ČSH = 0

ISH: SHCF / KV, projekt je výhodný, ak ISH > 1

Riziko investičných projektov

Predstavuje možnosť, že skutočný výsledok sa bude odlišovať od očakávaného. Riziko zvyšuje neistota ohľadom:

• Dopytu
• Cien vstupov
• Doby výstavby
• Zmeny legislatívy alebo trhu

Analýza rizika

• Stanovenie kritických faktorov
• Bod zvratu (kritický objem produkcie)
• Kvantifikácia rizika – štandardná odchýlka, variačný koeficient
• Simulácie (napr. Monte Carlo)
• Rozhodovacie stromy, pesimistické scenáre

Postoj podniku k riziku

• Rizikovo averzný – najčastejší postoj
• Neutrálny
• Preferujúci riziko – zriedkavé

Spôsoby znižovania rizika

• Flexibilita projektu
• Diverzifikácia výrobkov, trhov a vstupov
• Delenie rizika – napr. joint ventures
• Finančné rezervy a korekčné plány

Stiahnite si dokument: Štátnice – Financie – 02 – 14 – Kapitálový rozpočet (PDF)