Náklady kapitálu

Náklady kapitálu predstavujú také náklady podniku, ktoré podnik potrebuje vynaložiť na získavanie a viazanie jednotlivých zložiek kapitálu.

Členenie nákladov kapitálu

Rozlišujeme náklady kapitálu:

1. náklady vlastného kapitálu – predstavujú podiel na zisku, ktorý vlastník očakáva a získa za vklad svojho kapitálu do podniku. Vlastníkmi očakávaná a požadovaná cena ich kapitálu je v jednotlivých podnikoch rozdielna, a to vzhľadom na rôznu rizikovosť vkladu do príslušného podniku. S rastúcim rizikom rastú aj náklady vlastného kapitálu, pretože musia investorom kompenzovať zvýšené ohrozenie ich kapitálu.
2. náklady cudzieho kapitálu – predstavujú úrok, ktorý treba platiť veriteľom. Základná úroková miera je daná situáciou na finančnom trhu, konkrétna výška úrokovej miery jednotlivých úverových zdrojov sa však líši:
   • podľa doby, na ktorú je úver poskytnutý: vo všeobecnosti platí, že dlhodobé úvery sú „drahšie“ ako strednodobé a krátkodobé úvery. Sú totiž pre veriteľa rizikovejšie, a to hľadiska jeho vlastnej likvidity (viažu mu dlhšie jeho prostriedky), ako aj z hľadiska likvidity dlžníka (na dlhšiu dobu veriteľ ťažšie odhaduje jej vývoj)
   • podľa bonity dlžníckeho podniku: čím nižšie hodnotí veriteľ túto bonitu, tým je úver drahší (rastie riziková prémia zahrnutá v úrokovej miere)

Vlastný kapitál alebo cudzie zdroje?

Prečo sú náklady vlastného kapitálu vyššie, ako náklady cudzieho kapitálu? Vo všeobecnosti platí, že náklady vlastného kapitálu sú pre podnik vyššie, ako náklady cudzieho kapitálu, a to z 2 dôvodov:

1. riziko vlastníka je vyššie ako riziko veriteľa – veriteľ vkladá prostriedky do podniku na istý vopred dohodnutý čas a po jeho uplynutí sa mu vrátia. Táto návratnosť býva spravidla zabezpečená nejakou zárukou. Má zaručený pravidelný úrokový výnos, ktorý získava bez ohľadu na ziskovosť dlžníckeho podniku. Na druhej strane, vlastník vkladá do podniku prostriedky na vopred neobmedzený čas a môže ich získať späť len predajom svojho podielu alebo pri likvidácii podniku. Jeho dôchodok plynúci z titulu vlastníctva nie je vopred určený a závisí od výsledkov hospodárenia podniku. Na ťarchu svojho kapitálu znáša plne podnikateľské riziká. Táto všeobecne vyššia rizikovosť vlastníka sa kompenzuje vyššou priemernou cenou vlastného kapitálu v porovnaní s cenou cudzieho kapitálu.
2. platené úroky z úveru sú súčasťou podnikových nákladov, znižujú zisk ako základ na výpočet dane z príjmov. Skutočnými nákladmi úveru pre podnik teda nie je celý úrok, ale úrok znížený o úsporu dane.

Priemerné vážené náklady kapitálu (WACC)

Pri hodnotení efektívnosti financovania sa v praxi často využíva ukazovateľ WACC – Weighted Average Cost of Capital. Tento ukazovateľ predstavuje priemernú cenu kapitálu, ktorá je vypočítaná ako vážený priemer nákladov na vlastný a cudzí kapitál. Váhy jednotlivých zložiek vyjadrujú ich podiel na celkovej kapitálovej štruktúre podniku. WACC slúži ako dôležitý diskontný faktor pri oceňovaní investičných projektov a pri určovaní hodnoty podniku.

Význam sledovania nákladov kapitálu

Náklady kapitálu sú významným ukazovateľom pre manažment, pretože ovplyvňujú rozhodovanie o investíciách a financovaní. Ak výnosnosť investičného projektu nedosiahne výšku priemerných nákladov kapitálu, projekt je z pohľadu podniku neefektívny. Preto je znalosť a riadenie nákladov kapitálu nevyhnutné pre dlhodobý rast a stabilitu podniku.

Faktory ovplyvňujúce náklady kapitálu

Na výšku nákladov kapitálu vplýva viacero faktorov:

• Makroekonomické prostredie – inflácia, základné úrokové sadzby, stabilita finančného trhu.
• Rizikovosť odvetvia – podniky pôsobiace v rizikovejších odvetviach majú spravidla vyššie náklady kapitálu.
• Finančná štruktúra podniku – vyšší podiel cudzieho kapitálu môže krátkodobo znižovať náklady kapitálu, no zároveň zvyšuje finančné riziko.
• Rating a bonita podniku – čím lepšie hodnotenie podnik získa, tým lacnejšie zdroje kapitálu dokáže získať.

Optimalizácia kapitálovej štruktúry

Cieľom finančného manažmentu je nájsť takú kombináciu vlastného a cudzieho kapitálu, ktorá minimalizuje celkové náklady kapitálu a zároveň zabezpečuje dostatočnú likviditu a stabilitu podniku. Príliš vysoký podiel cudzích zdrojov môže viesť k platobnej neschopnosti, zatiaľ čo príliš vysoký podiel vlastného kapitálu môže znamenať nevyužitý potenciál lacnejšieho financovania.

Náklady kapitálu a hodnota podniku

Existuje úzka väzba medzi nákladmi kapitálu a hodnotou podniku. Nižšie náklady kapitálu znamenajú vyššiu súčasnú hodnotu budúcich peňažných tokov, čo zvyšuje hodnotu podniku. Preto sa podniky snažia neustále optimalizovať svoje zdroje financovania, aby si udržali konkurenčnú výhodu a posilnili pozíciu na trhu.

Finančná páka

Ak prihliadame len na rozdielnosť nákladov vlastného a cudzieho kapitálu, potom zvyšovanie podielu cudzieho kapitálu na celkovom kapitále vedie k znižovaniu priemerných nákladov kapitálu pre podnik. Tento jav sa označuje pojmom finančný leverage – finančná páka.