Faktoring a forfaiting vs. klasický úver

Prečo porovnávať faktoring, forfaiting a klasický úver

Firmy potrebujú kapitál na prevádzku aj rast. Faktoring a forfaiting sú transakcie založené na postúpení pohľadávok, ktoré premieňajú viazané peniaze v faktúrach na okamžitú likviditu. Klasický úver je dlh – veriteľ požičiava prostriedky a dlžník ich spláca podľa splátkového kalendára. Každý nástroj rieši iný typ potreby, má inú cenu, rizikový profil a účtovné dopady.

Rýchle definície

Faktoring: priebežný odkup krátkodobých obchodných pohľadávok (zvyčajne 30–120 dní) s predfinancovaním (napr. 70–90 % nominálu) a doplatením zvyšku po úhrade dlžníkom. Môže byť s regresom (riziko neplatenia zostáva dodávateľovi) alebo bez regresu (riziko preberá faktor).
Forfaiting: jednorazový odkup stredno-/dlhodobých exportných pohľadávok (typicky 180 dní až 5 rokov), často zabezpečených bankovou zmenkou alebo avalom. Spravidla bez regresu a s diskontom k nominálu.
Klasický úver: úverová zmluva s čerpaním, úrokom a splácaním istiny (anuitne, splátkovo alebo balonovo). Zabezpečenie môže byť pohľadávkami, zásobami, nehnuteľnosťou alebo ručením.

Kedy čo zvoliť: potreba financovania vs. nástroj

Krátkodobé prevádzkové potreby (medzera medzi vystavenou faktúrou a inkasom): faktoring.
Export so stredným až dlhším odloženým platením (splátkové kalendáre, zmenky, vysoké sumy): forfaiting.
Investícia a všeobecné financovanie (stroje, rozšírenie výroby, akvizícia): klasický úver alebo leasing.

Mechanika faktoringu – ako prebieha transakcia

Dodávateľ dodá tovar/službu a vystaví faktúru odberateľovi.
Postúpi faktúru faktorovi; faktor overí odberateľa, rámec a limit.
Faktor vyplatí zálohu (napr. 85 % nominálu) do 24–48 hodín.
Po úhrade odberateľom faktor doplatí rezervu (zvyšných 15 %) po odpočítaní diskontu a poplatkov.
Pri bezregresnom režime nesie faktor kreditné riziko odberateľa; pri regresnom ho nesie dodávateľ.

Mechanika forfaitingu – špecifiká exportu

Exportér dodá investičný celok alebo kapitálový tovar s dohodnutou odloženou splatnosťou.
Importér akceptuje zmenky/splátkové prísľuby, často s bankovým avalom v krajine importéra.
Forfaitér odkúpi pohľadávky bez regresu s diskontom; exportér dostane hotovosť a zbaví sa rizika krajiny a protistrany.
Forfaitér inkasuje splátky od banky/importéra podľa kalendára.

Príklad nákladov – faktoring (ilustratívny)

Faktúra: 100 000 €; záloha 85 %; diskont 1,2 % za 30 dní; skutočná splatnosť 45 dní; servisný poplatok 0,5 % z nominálu.

Okamžité čerpanie: 85 000 €.
Diskont za 45 dní: 1,2 % × (45/30) = 1,8 % z 100 000 € = 1 800 €.
Servisný poplatok: 0,5 % z 100 000 € = 500 €.
Po úhrade odberateľom faktor vráti rezervu 15 000 € mínus poplatky 2 300 € = 12 700 €.
Celkový náklad: 2 300 € za 45 dní na použitých 85 000 €, efektívne ~2,706 %/45 dní; približne 21,9 % p. a. (2,706 % × 365/45 ≈ 21,95 %).

Príklad nákladov – forfaiting (ilustratívny)

Pohľadávka: 1 000 000 USD; splatnosť 180 dní; diskontná marža 4 % p. a.; jednorazové odkupné.

Diskont: 1 000 000 × 0,04 × (180/360) = 20 000 USD.
Výnos exportéra po odpočte: 980 000 USD (bez regresu a bez potreby správy rizika krajiny/odberateľa).

Nákladová štruktúra a cenotvorba

Faktoring: diskont (viazaný na referenčnú sadzbu + marža) + servisný poplatok (administratíva, manažment rizika). Lacnejšie s bonitnými odberateľmi a kratšími splatnosťami.
Forfaiting: diskontná sadzba (refinancovanie forfaitéra + riziková prirážka krajiny/bonity avalujúcej banky) + prípadné jednorazové poplatky.
Úver: úrok (referenčná sadzba + marža), spracovateľský poplatok, poplatky za rezerváciu, zabezpečenie a poistenie.

Riziká a ich alokácia

Riziko	Faktoring s regresom	Faktoring bez regresu	Forfaiting	Klasický úver
Kreditné riziko odberateľa	Dodávateľ	Faktor	Forfaitér (často kryté avalom)	Dlžník voči banke
Riziko krajiny/mena	Nízke (domáci trh)	Nízke	Forfaitér (ocenené v diskonte)	Dlžník
Likviditné riziko	Minimalizované	Minimalizované	Minimalizované	Stredné (čerpania podľa podmienok)
Operatívne (správa pohľadávok)	Zdieľané	Faktor	Forfaitér	Dlžník

Účtovné a bilančné dopady (v zásade)

Faktoring s regresom: často bez derecognície (pohľadávka zostáva v súvahe a vzniká záväzok voči faktorovi).
Faktoring bez regresu: možné odúčtovanie pohľadávky (ak sa prenesú významné riziká a úžitky) – zlepšenie obrátky pracovného kapitálu.
Forfaiting: typicky derecognícia (bez regresu) – okamžité zlepšenie likvidity a zníženie bilančnej sumy.
Úver: vzniká záväzok, zvyšuje sa zadlženosť a ovplyvňuje kovenanty (Debt/EBITDA, ICR).

Dokumentácia a právne rámce

Faktoring: rámcová faktoringová zmluva, dohoda o postúpení pohľadávok, notifikácia odberateľa, limity na odberateľov, prípadne poistenie pohľadávok.
Forfaiting: kúpna zmluva pohľadávok, zmenky/aval, exportná dokumentácia (dodacie podmienky Incoterms, poistky), splátkový plán; v praxi sa často opierajú o medzinárodné bankové zvyklosti.
Úver: úverová zmluva, zabezpečovacie zmluvy (záložné práva, ručenie), kovenanty, schvaľovacie listy.

Operatíva a dopad na vzťahy so zákazníkmi

Otvorený vs. tichý faktoring: pri otvorenom odberateľ vie o postúpení a platí faktorovi; pri tichom platí dodávateľovi a faktor je v pozadí (vyššia cena, nižšie riziko reputácie).
Forfaiting: odberateľ (resp. jeho banka) sú od začiatku súčasťou štruktúry; vzťah je formálny a rámcovaný právnymi dokumentmi.
Úver: žiadny priamy zásah do vzťahu dodávateľ–odberateľ, ale žiada kolaterály a reporty.

Vplyv na KPI pracovného kapitálu

DSO (Days Sales Outstanding): faktoring/forfaiting ho skráti, čo zlepšuje cash conversion cycle.
Net debt: pri derecognícii môže vyzerať priaznivejšie oproti úveru, ktorý zadlženie zvyšuje.
EBIT/úrokové krytie: forfaiting a bezregresný faktoring nespôsobujú úrokové náklady v úzkom zmysle (skôr diskont/poplatok), čo mení prezentáciu v P&L.

Typické použitia podľa odvetví

Faktoring: FMCG, automotive Tier-1/2, logistika, služby s dlhšími splatnosťami; tam, kde je veľa pravidelných faktúr a potreba rýchlej likvidity.
Forfaiting: export investičných celkov, stroje, energetika, dopravná technika; zmluvy s odloženou splatnosťou a bankovou garanciou.
Úver: CAPEX, modernizácia, akvizície, dlhodobé projekty s návratnosťou nad 12 mesiacov.

Porovnávacia tabuľka

Parameter	Faktoring	Forfaiting	Klasický úver
Horizont	30–120 dní	180 dní – 5 rokov	1–10 rokov (podľa typu)
Riziko neplatenia	Faktor pri bezregresnom; inak dodávateľ	Forfaitér (bez regresu, zvyčajne s avalom)	Banka voči dlžníkovi
Zabezpečenie	Postúpené pohľadávky, niekedy poistené	Zmenky/aval, bankové garancie	Rôzne: nehnuteľnosť, pohľadávky, záruky
Vplyv na súvahu	Možná derecognícia (bez regresu)	Derecognícia	Zvýšenie záväzkov
Flexibilita	Vysoká, rámec sa prispôsobuje obratu	Transakčne špecifická	Limitovaná, pevné kovenanty
Typická cena	Diskont 0,5–3 %/30 dní + poplatok	Diskont p. a. + jednorazové poplatky	Úrok p. a. + poplatky

Riziká a mitigácie pri faktoringu

Koncentrácia na jedného odberateľa: nastavte limity, diverzifikujte portfólio, poistite pohľadávky.
Spor o kvalitu dodávky: dôsledná akceptácia, POD (proof of delivery), reklamačný protokol.
Reputačné riziko (otvorený faktoring): zvážte tichý režim aj za vyššiu cenu.

Riziká a mitigácie pri forfaitingu

Riziko banky-avalistu/krajiny: due diligence banky, politické rizikové poistky, rozdelenie tranží podľa splatností.
Dokumentačné riziko: presné splátkové zmenky, harmonogram, právne posúdenie v krajine importéra.

Kedy je klasický úver výhodnejší

Máte stabilné cash-flow a viete splácať anuitne lacnejší dlh.
Potrebujete financovať všetky potreby (nielen viazané v pohľadávkach) – CAPEX, zásoby, marketing.
Máte kvalitný kolaterál a nechcete odhaľovať zákaznícke vzťahy tretej strane.

Hybridy a komplementárne riešenia

Revolvingový úver + faktoring: úver kryje obecné potreby, faktoring zrýchľuje inkaso; spolu znižujú špičky v cash-flow.
Exportný úver + forfaiting: dlhší harmonogram kryje štátna/komerčná banka, časť splátok forfaitujete pre zníženie rizika.
Supply Chain Finance (SCF): reverzný faktoring s bonitou kupujúceho – lacnejšie pre dodávateľov.

Daňovo-právne a compliance poznámky

Poplatky a diskonty sú spravidla daňovo uznateľné náklady; sledujte pravidlá transferového oceňovania pri prepojených stranách.
Postúpenie môže vyžadovať súhlas odberateľa podľa zmluvy; pri medzinárodnom obchode sledujte kolízne normy a sankčné režimy.
Pri úveroch sledujte kovenanty – zmeny v postúpení pohľadávok môžu byť obmedzené.

Rozhodovací strom (praktická pomôcka)

Je problém v DSO a viazanom pracovnom kapitáli? → Áno: faktoring/SCF. Nie: pokračuj.
Je transakcia exportná s odloženou splatnosťou > 180 dní? → Áno: forfaiting. Nie: pokračuj.
Potrebujete financovať CAPEX/iné všeobecné potreby? → Áno: klasický úver/leasing. Nie: kombinácia podľa profilu.

Zhrnutie pre manažment a CFO

Faktoring a forfaiting sú nástroje monetizácie pohľadávok – skracujú DSO, znižujú riziká a zlepšujú likviditu bez nutnosti navyšovať tradičný dlh (pri derecognícii). Klasický úver je univerzálny a lacnejší na dlhšie horizonty, no vyžaduje kolaterál a znáša bilančné zaťaženie. Optimálne portfólio financovania kombinuje tieto prístupy podľa sezónnosti, štruktúry odberateľov, exportnej expozície a kovenantov.