KOMPROMISNÁ TEÓRIA KAPITÁLOVEJ ŠTRUKTÚRY

KOMPROMISNÁ TEÓRIA KAPITÁLOVEJ ŠTRUKTÚRY
Brealey a Myers spojili prístup M-M s reálnymi podmienkami trhu a vytvorili tzv. kompromisnú teóriu, t.j. zobrazili voľbu kapitálovej štruktúry ako kompromis mezdi výhodami úrokového daóvého štítu a nákladmi finančných ťažkostí.

Hodnotu podniku s dlhom vyjadrujú takto:
= hodnota podniku financovaného len vlastným kapitálom + SH ÚDŠ – SH NFT

Autori teórie odporúčajú finančným manažérom robiť rozhodnutia o kapitálovej štruktúre vo vzťahu k 4 dimenziám – dane, riziko, typ aktív a finančná voľnosť.

- aj keď náklady cudzieho kapitálu sú nižšie ako náklady vlastného kapitálu, veľké úspešné firmy
využívajú skôr vlastné zdroje a majú nízky stupeň zadĺženia
- firmy s bezpečnými hmotnými aktívami a veľkým zdaniteľným príjmom ….
firmy s nízkym ziskom a rizikovými nehmotnými aktívami by sa mali spoliehať na vlastné zdroje
financovania
- táto teória vysvetľuje, prečo existujú rozdiely v kapitálovej štruktúre rôznych odvetví

Moderný kompromisný model kapitálovej štruktúr P je rozšírený o agentské N:
Hodnotu P s dlhom = hodnota P financovaného len vl. kapitálom + SH ÚDŠ – SH NFT + SH ANE – SN AND

SN ANE –SH agentských N na vlastný kapitál
SN AND – SH agentských N na dlh

SH – súčasná hodnota
N – náklady
P – podnik